大洋电机公布三季报,前三季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润47.17亿元、2.99亿元、2.72亿元,分别同比增长33.01%、37.69%、57.32%,三季度业绩总体基本符合预期。
   
家电板块快速增长,全年业绩值得期待:受益地产周期复苏,家电电机业务板块维持快速增长,预计今明两年家电业务仍维持确定性高增长。
   
动力总成业务持续增长,受政策拖累增速略低于预期:公司电动车动力总成系统业务实现营收10亿元左右,维持快速增长。受骗补电差影响及电动物流车政策低于预期,公司产品放量时间点延后,预计四季度开始放量。
   
切入氢燃料电池,完善全产业链布局:公司将充分发挥巴拉德在氢燃料电池设计、开发、制造、销售及专利服务等业务方面的优势,动力总成业务将从电机+电控延伸至电机+电控+动力电池”。把握新能源车辆未来发展方向,为后续抢占燃料电池车市场打下基础盈利预测:我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩高增长,叠加燃料电池产业起步良机,预计16-18年EPS为0.21、0.27、0.31元,对应PE分别为48、38、33倍,给予增持评级。
   
风险提示:新业务整合推广不达预期,新能源汽车行业增速放缓。